华东师范大学(哲学社会科学版) ›› 2011, Vol. 43 ›› Issue (3): 144-150.

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中国股指期货套期保值绩效的实证研究

杨招军 贺鹏   

  1. 湖南大学金融与统计学院，湖南长沙，410079
  • 收稿日期:1900-01-01 修回日期:1900-01-01 出版日期:2011-05-15 发布日期:2011-07-29
  • 通讯作者: 杨招军 贺鹏

A Positive Study on Hedging Effectiveness of China Stock Index Futures Contracts

Yang Zhao-jun & He Peng   

  1. School of Finance and Statistics, Hunan University, Changsha, Hunan 410079
  • Received:1900-01-01 Revised:1900-01-01 Online:2011-05-15 Published:2011-07-29
  • Contact: Yang Zhao-jun & He Peng

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摘要： 运用实证分析方法对沪深300股指期货的套期保值绩效进行研究，并探求投资者风险厌恶系数对最优套期保值模型选取的影响，结果发现，对于沪深300股指期货，在动态套期保值模型中用基差来代替模型中的误差修正项，会使得到的套期保值率偏大；基于VR时，OLS模型的套期保值效果最好，而基于UI时，ECM-GARCH模型的套期保值效果最好。在考虑风险偏好的情况下，当投资者的风险厌恶系数小于28时， ECM-GARCH模型为最佳选择，但是基于中国股指期货市场的实际情况，最好的选择是修正的ECM-GARCH模型；而当风险厌恶系数大于28，EC-OLS的套期保值效果最好。沪深300股指期货为投资者提供了一个有效的风险管理工具，投资者可以上述结果为参考，选择恰当的套期保值模型来规避股票现货组合的风险。

关键词: 沪深300股指期货, 套期保值效果, 最优套期保值率

Abstract: With the promotion of the CSI 300 stock index future, we have the risk management tool in the China capital market. The paper investigates its optimal hedge ratios and hedging effectiveness based different models, which gives some suggestions for the investors in the future. Besides, for the real development of the CSI 300 stock index future, we investigate the impact of investors’ risk-aversion coefficients on the choice of the optimal hedge model.

Key words: hedging effectiveness, risk-aversion coefficient, optimal hedge ratios, Utility increase