海外移民网络与中国企业跨国并购

doi:10.16382/j.cnki.1000-5579.2022.05.014

摘要/Abstract

摘要：

海外移民网络对企业跨国并购具有十分重要的影响。通过构建中国海外移民网络以及微观企业跨国并购的多重指标，对二者间的影响与作用机制进行多种实证估计后发现，中国海外移民网络对企业跨国并购存在显著的正向促进效应，并且这种影响呈现东道国制度环境和文化距离的显著异质性，即双边文化距离越小、东道国制度环境越好，移民网络对企业跨国并购的促进效应越强。进一步地，通过中介效应检验发现，移民网络能够通过增强华商关系网、降低两国价值观差异促进企业跨国并购，移民过程中逐渐形成的互联互通的华商网络，能够改善跨国并购的信息不对称性，降低跨国并购交易成本，进而促进跨国并购。由此，要增强海外移民网络建设，进而增进我国企业与海外华商之间的往来，尤其要注重发挥“一带一路”沿线国家中移民网络的作用，同时推动移民管理和跨国并购相关管理政策的贯通融合，从而促进我国高水平对外开放。

关键词: 移民网络, 跨国并购, 信息不对称, 文化距离, 交易成本

Abstract:

Overseas migration network has a very important impact on corporate cross-border M&A. This paper empirically examines the impact and mechanism of the effect between Chinese overseas migration network and micro-firm cross-border M&A （Mergers & Acquisitions） by constructing multiple indicators of both. It finds that there is a significant positive promotion effect of Chinese overseas migration network on cross-border M&A, and this effect shows significant heterogeneity in the institutional environment and cultural distance of the host country. Further, through the mediating effect model, this paper finds that immigration networks can promote cross-border M&A by enhancing Chinese business networks and reducing the differences in values between the two countries. Therefore, besides facilitating the fusion of policies concerning migration administration and cross-border M&A, it is necessary to strengthen the overseas migration network and enhance the interaction between Chinese enterprises and overseas Chinese businessmen, especially the role of the migration network in the countries along the Belt and Road to promote China′s internationalized export-oriented economic growth.

Key words: immigration networks, cross-border M&A, information asymmetry, cultural distance, transaction costs

杨连星, 马一诺, 王秋硕. 海外移民网络与中国企业跨国并购[J]. 华东师范大学学报(哲学社会科学版), 2022, 54(5): 145-160.

Lian-xing YANG, Yi-nuo MA, Qiu-shuo WANG. Overseas Migration Network and Corporate Cross-Border Mergers & Acquisitions[J]. Journal of East China Normal University (Philosophy and Social Sciences), 2022, 54(5): 145-160.

图/表 10

表 1

表 2

表 3

表 4

表 5

表 6

表 7

表 8

表 9

表 10

参考文献 0

	陈瑛、李芬英、马斌, 2018, 《移民对中国在美国直接投资的影响研究》, 《地理科学》第9期, 第1 483—1 490页.
	范兆斌、杨俊, 2015, 《海外移民网络、交易成本与外向型直接投资》, 《财贸经济》第4期, 第96—108页.
	潘红波、余明桂, 2011, 《支持之手、掠夺之手与异地并购》, 《经济研究》第9期, 第108—120页.
	田海峰、黄祎、孙广生, 2015, 《影响企业跨国并购绩效的制度因素分析——基于2000~2012年中国上市企业数据的研究》, 《世界经济研究》第6期, 第111—118+129页.
	魏浩、陈开军, 2015, 《国际人才流入对中国出口贸易影响的实证分析》, 《中国人口科学》第4期, 第72—82页.
	温忠麟、叶宝娟, 2014, 《中介效应分析: 方法和模型发展》, 《心理科学进展》第5期, 第731—745页.
	邢菁华、张洵君, 2020, 《“一带一路”与华商网络: 一项经济地理分析》, 《浙江学刊》第3期, 第224—232页.
	杨连星, 2021, 《反倾销如何影响了跨国并购》, 《金融研究》第8期, 第61—79页.
	杨汝岱、李艳, 2016, 《移民网络与企业出口边界动态演变》, 《经济研究》第3期, 第163—175页.
	张慧梅、刘宏, 2020, 《海外华商网络的多重交织与互动——以新加坡华人侨批和汇兑业为例》, 《中国社会经济史研究》第3期, 第32—43页.
	Bedassa, T. and Roger, W. , 2008, “Do Immigrants Counter the Effect of Cultural Distance on Trade? Evidence from US State-Level Exports”, Journal of Socio-Economics, Vol. 37, No. 6: 2 304-2 318.
	Combes, P. , Lafourcade, M. and Mayer, T. , 2004, “The Trade-Creating Effects of Business & Social Networks: Evidence from France”, Journal of International Economics, Vol. 66, No. 1: 1-29.
	Felbermayr, G. J. , 2012, “Revisiting the Trade-Migration Nexus: Evidence from New OECD Data”, World Development, Vol. 40, No. 5: 928-937.
	Gould, D. M, 1994, “Immigrant Links to the Home Country: Empirical Implications for U. S. Bilateral Trade Flows”, The Review of Economics & Statistics, Vol. 76, No. 2 : 302-316.
	Iriyama, A. , Li, Y. and Madhavan, R. , 2010, “Spiky Globalization of Venture Capital Investments: The Influence of Prior Human Networks”, Strategic Entrepreneurship Journal, Vol. 4, No. 2: 128-145.
	Javorcik, B. S. , Çağlar Özden, Spatareanu, M. and Neagu, C. , 2010, “Migrant Networks & Foreign Direct Investment”, Journal of Development Economics, Vol. 94, No. 2 : 231-241.
	Rauch, J. E. and Trindade, V. , 2002, “Ethnic Chinese Networks in International Trade”, The Review of Economics & Statistics, Vol. 84, No. 1 : 116-130.

变量	含义	样本量	均值	标准差	最小值	最大值
被解释变量
mal	并购规模对数	1 682 554	18.421 7	0.043 6	18.420 7	23.644 9
masucc	并购成功数量	1 682 554	0.001 4	0.050 1	0	23
manum	并购案件数量	1 682 554	0.002 2	0.063 1	0	25
maind	并购行业数量	1 682 554	0.001 9	0.053 1	0	15
解释变量
chishare	移民网络绝对地位	1 682 567	0.000 4	0.001 1	0	0.008 5
overseas	移民网络强度地位	1 622 440	0.000 1	0.004 9	0	0.0542
控制变量
madum	企业并购经验	1 682 554	0.001 8	0.042 5	0	1
gdper	人均GDP	1 682 554	9.235 7	1.276 9	0	11.424 8
rule	东道国制度评级	1 682 567	0.506 5	0.225 7	0	0.999 9
rate	东道国实际汇率	1 682 554	4.593 9	0.183 1	0	5.897 6
credit	融资环境	1 682 554	3.870 4	0.908 7	0	5.536 9
investment	投资风险	1 443 973	0.085 2	0.021 3	0.006 7	0.113 3
scorestart	营商环境	1 021 095	0.573 1	0.083 5	0.194 7	0.693 1

VARIABLES	（1） mal	（2） mal	（3） mal	（4） mal	（5） mal	（6） mal
overseas	0.532 5^*** （2.78）	0.532 5^*** （2.78）	0.545 8^*** （2.75）
chishare				2.147 3^*** （2.84）	2.147 3^*** （2.84）	2.002 1^*** （2.66）
madum	0.515 1^*** （20.66）	0.515 1^*** （20.66）	0.514 9^*** （20.66）	0.515 4^*** （20.68）	0.515 4^*** （20.68）	0.515 3^*** （20.68）
rule	0.001 3 （0.56）	0.001 3 （0.56）	0.000 9 （0.33）	0.001 9 （0.80）	0.001 9 （0.80）	0.001 8 （0.66）
gdper	0.001 0 （0.79）	0.001 0 （0.79）	0.000 5 （0.52）	0.002 0 （1.53）	0.002 0 （1.53）	0.001 7 （1.59）
rate	0.001 8 （1.58）	0.001 8 （1.58）	0.001 9^* （1.69）	0.001 4 （1.17）	0.001 4 （1.17）	0.001 5 （1.28）
credit	?0.002 3 （?0.88）	?0.002 3 （?0.88）	?0.002 6 （?0.95）	?0.002 3 （?0.87）	?0.002 3 （?0.87）	?0.00 25 （?0.91）
investment	0.007 7 （1.33）	0.007 7 （1.33）	0.014 5^** （2.15）	0.008 3 （1.43）	0.008 3 （1.43）	0.014 4^** （2.16）
scorestart	0.003 0 （1.19）	0.003 0 （1.19）	0.001 9 （0.88）	0.001 9 （0.75）	0.001 9 （0.75）	0.000 9 （0.43）
_cons	20.541 9^*** （807.30）	20.541 9^*** （807.30）	20.546 2^*** （810.12）	20.532 9^*** （799.10）	20.532 9^*** （799.10）	20.535 7^*** （801.45）
行业	NO	YES	YES	NO	YES	YES
国家	YES	YES	YES	YES	YES	YES
年份	NO	NO	YES	NO	NO	YES
N	842 646	842 646	842 646	842 646	842 646	842 646
r²	0.315 5	0.315 5	0.315 6	0.315 5	0.315 5	0.315 5

VARIABLES	并购成功数量（masucc）		并购案件数量（manum）		并购行业数量（maind）
overseas	0.892 5^*** （3.68）		1.641 9^*** （5.20）		1.479 1^*** （5.42）
chishare		1.488 4^* （1.77）		3.065 5^*** （2.75）		2.0316^** （2.13）
madum	0.438 0^*** （23.71）	0.438 7^*** （23.69）	0.676 8^*** （31.34）	0.678 1^*** （31.29）	0.610 8^*** （33.82）	0.612 1^*** （33.78）
rule	0.004 3^*** （3.14）	0.005 3^*** （3.81）	0.008 2^*** （6.19）	0.010 0^*** （7.43）	0.0031^** （2.04）	0.003 6^** （2.16）
gdper	0.002 7^*** （3.31）	0.004 4^*** （4.67）	0.004 3^*** （5.21）	0.007 4^*** （7.25）	0.002 6^*** （4.71）	0.005 3^*** （6.65）
rate	0.002 9^*** （4.03）	0.001 8^** （2.37）	0.005 5^*** （7.71）	0.003 5^*** （4.66）	0.005 4^*** （8.48）	0.003 6^*** （5.47）
credit	?0.006 0^*** （?4.03）	?0.005 8^*** （?3.85）	?0.011 0^*** （?8.12）	?0.010 6^*** （?7.77）	?0.012 4^*** （?9.33）	?0.012 0^*** （?8.96）
investment	?0.002 4 （?0.61）	?0.000 9 （?0.24）	0.001 1 （0.24）	0.003 6 （0.84）	0.011 5^*** （2.69）	0.013 9^*** （3.24）
scorestart	0.005 4^*** （3.67）	0.003 6^** （2.32）	0.010 0^*** （7.23）	0.006 7^*** （4.34）	0.007 0^*** （5.89）	0.003 9^*** （3.05）
固定效应	YES	YES	YES	YES	YES	YES
_cons	?0.444 5^*** （?23.52）	?0.459 3^*** （?23.02）	0.316 2^*** （14.52）	0.288 9^*** （12.47）	0.400 2^*** （21.55）	0.376 5^*** （19.14）
N	842 646	842 646	842 646	842 646	842 646	842 646
r²	0.290 3	0.290 1	0.397 2	0.396 8	0.429 1	0.428 7

VARIABLES	（1）maind	（2）maind	（3）maind	（4）maind
chishare	0.787 3^***（3.60）		3.475 3^***（3.61）
overseas		0.138 3^***（3.06）		0.254 0^***（8.18）
rule	?0.001 2^***（?4.06）	?0.000 4（?1.62）
chi_rule	0.524 5^**（1.99）
ove_rule		0.228 6^***（3.42）
investment			0.005 5^***（3.23）	?0.002 4^***（?4.03）
chi_investment			1.572 7^***（2.93）
ove_investment				8.173 0^***（3.66）
控制变量	YES	YES	YES	YES
固定效应	YES	YES	YES	YES
_cons	0.054 9^***（7.44）	0.051 5^***（6.88）	0.361 4^***（18.18）	0.051 5^***（6.88）
N	842 646	842 646	842 646	842 646
r²	0.403 3	0.403 6	0.428 7	0.403 6

VARIABLES	（1）manum	（2）manum	（3）manum
chishare	0.555 7^***（4.87）	0.426 3^***（5.14）	0.998 9^*（1.65）
cdl	?0.000 1^**（?2.28）
chi_cd	1.147 6^***（4.97）
comlang_off		?0.001 0^**（?2.54）	?0.341 6^***（?15.01）
chi_comlang		1.593 2^***（6.31）	3.532 0（0.91）
控制变量	YES	YES	YES
固定效应	YES	YES	YES
_cons	0.064 6^***（4.96）	0.066 6^***（5.20）	0.316 7^***（14.16）
N	842 646	842 646	842 646
r²	0.374 7	0.374 8	0.397 0